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配资论坛网截至2025年7月11日

来源：同壁财经

近期港股市场中，券商板块表现格外亮眼。2025年4月中旬至7月，中证香港证券投资主题指数（930709.CSI）区间涨幅超65%，相较恒生指数有8%的超额收益。而作为全市场唯一专注香港券商的ETF—— 香港证券ETF（513090.SH），截至2025年7月11日，更是以123.2亿元的规模稳居港股金融类ETF榜首，占该品类总规模的 57%，过去一月日均成交额达114亿元，7月11日单日成交额更飙升至 382 亿元，成为全市场证券类ETF中流动性最高的品种。这一业绩表现的背后，是港股券商板块独特的投资价值与该ETF工具属性的双重支撑。

一、港股券商为何具备持续吸引力？——流动性、资金与估值的共振

当前港股券商板块受益于“流动性改善+资金增配+估值相对低位”

基本面上，流动性显著改善：2025年上半年港股日均成交额同比增速达113%（远高于A股的61%），受益于中概股回流、A+H发行加速及互联互通深化，港股流动性改善弹性显著高于A股。

图：港股/A股成交增速对比图

数据来源：Wind，截至2025年6月30日

资金面上，配置需求亟待释放：公募新规强化业绩基准约束后，主动基金对非银金融板块仍处于深度低配状态（相对中证800低配约5.2%），权重板块的再平衡需求有望持续释放增量资金。

估值面上，性价比优势突出：截至2025年7月11日，港股券商PB估值仅1.0倍，较A股券商的1.4倍存在近30%折价，且AH两地上市券商的H股普遍折价。

图：港股券商估值更低，同时折价显著

数据来源：Wind，截至2025/7/11，A股证券指801193.SI，香港证券指930709.CSI

二、历史周期的启示：港股券商超额行情的三大驱动力

回溯近十年数据，港股券商三次显著超额收益均源于“政策支持+流动性改善+市场创新”的共振：2014-2015年：沪港通开通叠加A股牛市，香港证券指数相对恒指超额收益达130.9%；2020-2021年：全球流动性宽松+中概股回港上市潮，头部券商H股涨幅超100%；2024-2025年：稳市政策（中长期资金入市、并购重组新政）与港元流动性注入（金管局年内注资1166亿港元）推动券商指数超额收益达31.2%。当前环境与历史周期高度契合，多重增量机遇正在显现：

中概股回流加速：港交所已为中概股回归建立 “全天候、联动式” 上市机制，2025年第一季度港股IPO募资总额同比激增约270%，中金、中信证券等头部券商在港股 IPO 承销市场占据主导地位。这一趋势不仅直接提升券商投行业务收入，更带动港股日均成交额屡创新高，经纪业务与两融业务同步受益。

南向资金持续流入：2025 年上半年南向资金净流入超 7000 亿港元，创历史同期新高。随着港股纳入沪深港通标的扩容，增量资金对券商板块的支撑作用将进一步强化。

稳定币创新风口：香港《稳定币条例》落地后，国泰君安国际等中资券商率先获得虚拟资产交易牌照，可直接开展比特币、以太币等合规币种交易，并参与稳定币跨境支付生态。虚拟资产经纪业务的拓展，为券商打开新的收入增长极。

三、产品优势：“高纯度+高弹性+稀缺性”的指数投资工具

中证香港证券指数（930709.CSI）呈现三大鲜明特征：

1.龙头集中度高：前五大权重占比57.8%，前十大合计达87%，充分聚焦中信证券、华泰证券等头部券商；

2.稀缺标的覆盖：覆盖港交所等暂无法通过A股配置的稀缺性金融机构，补充投资组合多样性；

3.弹性优势显著：2022年10月反弹以来，港股券商指数涨幅显著跑赢A股券商，捕捉行情能力突出。

图：2022年10月底以来港股券商弹性更大